В июне глобальная картина мало в чем изменилась. Относительное спокойствие на развитых рынках и продолжающиеся оттоки капитала с рынков развивающихся. Так индекс S&P500 прибавил 0,5% за месяц, а индекс УБ потерял 6,5%, но остается в плюсе на 16% с начала года. Рынки продолжают очень остро реагировать на набирающую обороты торговую войну между Китаем и США, хотя реальный эффект от уже объявленных мер не смертелен, инвесторы опасаются дальнейшей эскалации и ее более глобальных последствий. 2-3 года назад главной угрозой для финансовых рынков считалась возможность резкого замедления китайской экономики. Тогда этого удалось избежать, но проблема никуда не делась. Результатом мер, принятых Китаем для снижения финансовых рисков, стало лишь то, что долги стали расти медленнее, к тому же ликвидность в финансовой системе Китая ограничена. Другими словами, торговая война может и не несет существенной угрозы сама по себе, но вместе с накопившимися дисбалансами в китайской экономике может стать триггером резкого замедления и китайской и глобальной экономики. Кроме этого, многие опасаются, что в качестве ответа на американские пошлины Китай может девальвировать юань, что отразится на многих других валютах развивающихся стран.
То, что вероятность замедления глобальной экономики возросла, еще не значит, что это самый вероятный сценарий. Вполне возможно, что этого удастся избежать, конечно не без помощи центральных банков, которые, увидев замедление роста, могут отложить поднятие ставок. Впрочем, как мы уже писали, Украина в определенной степени защищена от внешних шоков благодаря ранней фазе экономического цикла и особенно действующей программе МВФ. К тому же ставки, по которым Украина могла бы разместить облигации, уже слишком высоки. Де факто рынок капитала для нас уже закрыт, следовательно, дальнейший рост ставок вследствие глобального кризиса ситуацию с финансированием бюджета не изменит. Потому мы по-прежнему ожидаем дальнейшего медленного восстановления украинской экономики.
